Ngành và vị thế công ty trong ngành:
REE là nhà thầu cơ điện hàng đầu Việt Nam, đã thực hiện hầu hết các công trình lớn của chính phủ. Tình hình nền kinh tế nói chung và thị trường bất động sản nói riêng ấm lại đã giúp REE ký được đủ hợp đồng chưa thực hiện lên tới 5,500 tỷ và đảm bảo tăng trưởng doanh thu ~15% trong các năm tới.
Cập nhật cổ phiếu PNJ ngày 27.04.2018. Nguồn Amibrocker
REE là doanh nghiệp sở hữu các công ty điện với thị phần lớn thứ 2 trong ngành sau PV Power với 12% thị phần. Trong đó, 30% là công suất thủy điện và 70% là nhiệt điện.
Mô hình kinh doanh:
REE là có mô hình kinh doanh rất sắc nét, trong đó các hoạt động nòng cốt là mảng cơ điện M&E 51% doanh thu, bất động sản cho thuê tạo lợi nhuận, Reetech giữ ổn định hoạt động độc lập để tạo dòng tiền và nguồn lực cho hoạt động đầu tư.
Chiến lược đầu tư dài hạn của REE độc đáo, nhất quán, mang tính dài hạn vào ngành điện và nước: mảng điện chiếm 78% tổng danh mục đầu tư với 696 MW công suất phát điện với tổng vốn đầu tư là 5.056 tỷ đồng (tăng 5,4%) và mảng nước chiếm 21% tổng danh mục đầu tư với công suất phát nước 446.200m3/ngày tại 4 nhà máy nước
REE sẽ thoái vốn khỏi mảng than (NBC và TDN) trong năm 2018
Triển vọng doanh nghiệp:
Động lực tăng trưởng dài hạn của REE đến từ tiến trình thực hiện thị trường điện cạnh tranh, qua đó giá điện sẽ định đoạt theo cơ chế cung cầu minh bạch của thị trường và các công ty sản xuất điện sẽ được hưởng lợi nhờ cơ chế đó. REE đang tham gia Hội đồng quản trị rất nhiều các công ty con, liên kết và có tiếng nói tác động ngày một rõ ràng, chủ động hơn trước EVN.
Mảng M&E tăng trưởng ~8.7% nhờ các dự án chủ chốt như Mipec Riverside, Vietinbank Tower, Sheraton Đà Nẵng, sân bay quốc tế Cam Ranh, Dutch Haus. Tổng giá trị hợp đồng đã ký đến 2017 nhưng chưa thực hiện là 5.405 tỷ đồng (tăng 33%)
Mảng phát triển BĐS cũng tăng trưởng 48% nhờ việc bán đất nền tại dự án khu đô thị mới Ngọc Bảo Viên, Quảng Ngãi (31,29 ha) của VIID
Mảng cho thuê văn phòng tăng trưởng 27% nhờ tòa nhà mới ETown Central hạng B ở Quận 4 với tổng diện tích cho thuê là 34,118 m2, giá thuê là 25 USD/m2/tháng đã đi vào hoạt động đầu 2018, hiện tỷ lệ lấp đầy là 50% và dự kiến sẽ đạt 100% ngay trong năm 2018.
Tuy nhiên, các công ty con về điện nước của REE có thể sẽ giảm nhẹ ~1.4$ do do điều kiện thủy văn không thuận lợi như năm 2017
Sức khỏe tài chính:
REE là khoản đầu tư rất an toàn với tình hình tài chính lành mạnh:
Lượng tiền mặt lớn 2.84K tỷ; 21% TTS
Nguồn tài sản lớn nhất của REE là giá trị đầu tư vào các công ty điện nước ở mức 5.63K tỷ; 34% TTS
Hệ số thanh toán hiện thời là 2 lần
Số dư nợ là 2.6K tỷ, trong đó chủ yếu vay dài hạn tại các ngân hàng lớn, uy tín như HBSB, VCB và phát hành trái phiếu không chuyển đổi (700 tỷ)
Dự phóng Lợi nhuận: LNST năm 2018 và 2019 đạt 1,540 và 1,663 tỷ tương đương EPS ~4,868 và 5,257đ.
Nguồn: HSC