Việc đẩy mạnh hoạt động thoái vốn về 0% trong năm 2019 sẽ tạo điều kiện giúp VGC nâng cao năng lực quản trị và hiệu quả sử dụng vốn.Bên cạnh đó, triển vọng khả quan từ ngành bất động sản và vật liệu xây dựng tiếp tục là động lực thúc đẩy tăng trưởng khả quan của Công ty trong tương lai. Với vị thế là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng tại Việt Nam, chúng tôi cho rằng VGC xứng đáng là cơ hội đầu tư tốt cho các nhà đầu tư.
Cho năm 2018, chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2018 đạt tương ứng 9.964 tỷ đồng và 848 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận sau thuế cho cổ đông công ty mẹ khoảng 708 tỷ đồng, tăng 18% so với thực hiện năm 2017. EPS ước đạt 1.578 đồng.
Q2 2018 đặt mục tiêu lợi nhuận tăng 92% so với Q1
Đại diện VGC cho biết doanh thu và LNTT Q1 2018 ước đạt tương ứng khoảng 1.637 tỷ đồng (-20%) và 144 tỷ đồng (-41%). Chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính là do hạch toán doanh thu mảng bất động sản trong Q1 giảm mạnh so với cùng kỳ năm ngoái. Bên cạnh đó, Quý I là dịp Tết nguyên đán, các đơn vị trong khối vật liệu xây dựng của Viglacera tập trung vào công tác bảo dưỡng máy móc thiết bị nhằm đảm bảo hoạt động ổn định sản xuất cho cả năm, do vậy ảnh hưởng đến kết quả chung của toàn Công ty. Cho Q2 2018, VGC đặt mục tiêu lợi nhuận tăng 92% so với thực hiện Q1, trong đó Công ty mẹ tăng 120%. Việc thoái vốn nhà nước của Tổng Công ty về 36% được triển khai trong tháng 5.
Cập nhật cổ phiếu VGC trưa ngày 27.04.2018. Nguồn Amibrocker
Đặt kế hoạch 950 tỷ đồng LNTT năm 2018
Sau khi nhận mức kỷ lục về doanh thu và LNTT năm 2017 với 9.197 tỷ đồng và 914 tỷ đồng, VGC đặt mục tiêu 9.100 tỷ đồng doanh thu và 950 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế cho năm 2018, lợi nhuận sau thuế ước khoảng 760 tỷ đồng. Tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến 9,5%. Chúng tôi lưu ý rằng Ban lãnh đạo VGC thường đặt kế hoạch kinh doanh khá thận trọng.
Tình hình tài chính ổn định với giá trị lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh liên tục ghi nhận giá trị thặng dư lớn, năm 2017 đạt 1.483 tỷ đồng. Cơ cấu vốn an toàn với tỷ trọng nợ vay thấp, khoảng 13,5% tổng tài sản.
Triển vọng từ hoạt động thoái vốn
Để nâng cao năng lực quản trị và hiệu quả sử dụng vốn, hoạt động thoái vốn tiếp tục được đẩy mạnh tại VGC. Cụ thể, Bộ Xây dựng sẽ thoái vốn từ mức 54% về 36% trong tháng 5/2018 và tiến tới 0% trong năm 2019.
Trên thực tế, mảng kinh doanh bất động sản của VGC có biên lợi nhuận khá thấp, 15% so với bình quân 30 – 50% trong khi kinh doanh vật liệu xây dựng chỉ trên 20%. Việc xuất bán cho các công ty đại lý như hiện tại khiến hệ thống sản xuất không theo kịp thị trường, ảnh hưởng tới sức cạnh tranh của Công ty. Do vậy, việc thoái vốn được kỳ vọng sẽ làm tăng tỷ suất lợi nhuận của Công ty, đồng thời tăng tính hấp dẫn của cổ phiếu đối với các nhà đầu tư chiến lược khi tính minh bạch thông tin được nâng cao. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các lợi ích của DN nhà nước về tiêu thụ sản phẩm VLXD tại các công trình xây dựng có vốn nhà nước có thể bị mất đi sau khi thoái vốn.
Lợi thế từ sở hữu quỹ đất lớn
Hoạt động kinh doanh bất động sản chiếm tỷ trọng khá trong cơ cấu doanh thu của VGC, khoảng 20% trong năm 2017, tương ứng 1.861 tỷ đồng, trong đó thu từ cho thuê KCN chiếm khoảng 54%. Cần lưu ý rằng kể từ năm 2017, việc hạch toán doanh thu cho thuê được thực hiện ngay 1 lần do VGC đã nhận 90% tiền thuê & ký kết thỏa thuân không hủy ngang.
Năm 2018, VGC dự kiến hoạt động cho thuê KCN đem lại khoảng 1.070 tỷ đồng doanh thu & 129 tỷ đồng lợi nhuận trong khi mảng kinh doanh bất động sản khoảng 864 tỷ đồng doanh thu.
Hiện tại, VGC sở hữu quỹ đất lớn với 10 dự án KCN tổng diện tích 3.133ha trên 7 tỉnh thành, trong đó khoảng 1.600ha là diện tích còn có thể cho thuê. Cùng với triển vọng khả quan về thị trường bất động sản, chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh bất động sản sẽ tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh tốt trong tương lai.
Nguồn: MBS
