Quan điểm đầu tư:
Là một trong những nhà sản xuất bao bì nhựa có quy mô lớn nhất Việt Nam và trong khu vực với công suất thiết kế đạt 8,000 tấn sản phẩm/tháng và sản phẩm hiện được tiêu thụ chủ yếu ở các thị trường lớn như châu Âu, Nhật Bản, Mỹ, Úc và các nước châu Á khác. – Triển vọng tăng trưởng và chiếm lĩnh thị trường bằng việc liên tục đầu tư mở rộng nhà máy sản xuất. Trong năm 2017 đã đưa vào hoạt động nhà máy số 6 và số 7 phục vụ cho thị trường Nhật Bản và Mỹ.
Đón đầu xu hướng sản phẩm thân thiện môi trường bằng chiến lược chuyển dịch sản xuất các sản phẩm bao bì tự hủy. AAA đã lên kế hoạch xây dựng nhà máy sản xuất hạt nhựa tự hủy liên doanh với đối tác nước ngoài ở giai đoạn 2 của Nhà máy 8.
Các dự án mới bao gồm sản xuất bao bì công nghiệp, nhựa ván ép và linh kiện nhựa ép phun cho các sản phẩm điện tử như điện thoại, máy tính bảng giúp đa dạng hóa sản phẩm của AAA.
Doanh thu và LNST trong năm 2017 của AAA đạt 4,070 tỷ đồng (+90%yoy) và 263 tỷ đồng (+84%nn) tương ứng. Trong 2018, chúng tôi ước tính doanh thu và LNST của AAA có thể đạt 5,978 tỷ đồng (+47%yoy) và 288 tỷ đồng (+4.8%yoy) tương ứng.
Rủi ro:
Rủi ro biến động giá hạt nhựa nguyên sinh HDPE, LDPE do AAA phải nhập khẩu 100% các sản phẩm này.
– Áp lực duy trì các tỷ số sinh lợi trong năm 2018 và các năm tới do pha loãng cổ phiếu khi trong năm 2018 AAA đã phát hành thêm 83.5 triệu cổ phiếu thường và 4 triệu cổ phiếu ESOP cho cán bộ công nhân viên.
Thị trường lớn nhất của AAA là châu Âu hiện đã bước vào giai đoạn bão hòa tạo áp lực lớn cho AAA gia tăng thị phần ở thị trường này.
Áp lực trả nợ và lãi vay lớn trong những năm tới. Nợ vay cuối 2017 lên đến 2,378 tỷ đồng (+290% yoy).
Định giá:
Chúng tôi định giá AAA ở mức 23,000đ/cp cuối 2018. Tổng mức lợi nhuận kỳ vọng đạt 44% so với giá thị trường là 17,000 đồng. Khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG.
Nguồn: KIS
