Quan điểm đầu tư:
Nhà bán lẻ điện thoại (thegioididong.com) và điện máy (dienmayxanh) số 1 VN với lần lượt 43% và 30% thị phần.
Mảng điện máy còn 2-3 năm dư địa tăng trưởng nhờ thâu tóm thị phần của cửa hàng nhỏ lẻ khác ở khu vực phía Bắc, các thành phố cấp 2 và việc chuyển đổi các cửa hàng Thegioididong.com.
Thị trường bán lẻ bách hóa 65 tỷ USD của Việt Nam vô cùng tiềm năng nếu chuỗi Bachhoaxanh trụ vững được trong dài hạn và xây dựng được uy tín với người tiêu dùng.
Triển vọng kinh doanh thương mại điện tử (vuivui.com) mà MWG đang làm tốt dù chưa được thực sự tập trung để đẩy mạnh.
Tình hình tài chính lành mạnh so với các công ty bán lẻ khác. ROE cao hơn 40%.
Đội ngũ điều hành với năng lực hàng đầu, hỗ trợ bởi công nghệ quản lý ERP hiện đại.
P/E ~ 15x, thấp hơn trung bình thị trường và các công ty cùng ngành trong khu vực
Rủi ro:
Rủi ro lớn nhất của MWG chính là ngành bán lẻ di động (mobile) có tỷ lệ thâm nhập đã gần mức tối đa, tăng trưởng SSSG có nguy cơ đi ngang hoặc sụt giảm trong tương
Mối đe dọa dài hạn từ kênh E-commerce thay thế các nhà bán lẻ điện tử truyền thống, vốn đang là xu hướng tất yếu ở Mỹ, Trung Quốc và các nước Đông Nam Á khác.
Chuỗi BHX đang trong giai đoạn thử và sai với khó khăn về mặt bằng, giá cả và quản lý hàng tồn kho. Những cản trở này tương đối lớn và đòi hỏi thời gian trước khi có thể nhân rộng mô hình ra hàng nghìn cửa hàng khắp toàn quốc.
Rủi ro tỷ giá USD tăng mạnh (+2.3% so với đầu năm) khi phần lớn lợi nhuận của MWG phụ thuộc vào hàng điện tử nhập khẩu.
Room ngoại đã full 49%, khó thu hút các tổ chức tài chính và quỹ ETF mới. Một số thành viên ban quản trị bán ra một phần cổ phiếu MWG đang nắm giữ.
Định giá:
Sử dụng phương pháp định giá tổng hợp thành phần (sum-of-the-parts), chúng tôi ước tính một cách cẩn trọng giá trị hợp lý của MWG ở mức 137,300đ/cp, tổng mức sinh lợi là 21.9% so với mức giá đóng cửa ngày 27.07.2018. Khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG.
Nguồn: KIS
