Quan điểm đầu tư: Top 2 nhà bán lẻ di động tại Việt Nam (18% thị phần). Để duy trì đà tăng trưởng, ban lãnhđạo FRT đặt mục tiêu sở hữu 700 cửa hàng FPTShop cuối 2020. Các chiến dịch We Love FPTShop, F.Friends, điện thoại trợ giá và doanh thu online sẽ giúp cải thiện SSSG
Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT
Dư địa rộng lớn cho thị trường bán lẻ sản phẩm Apple chính hãng với giá trị 1 tỷ USD. FRT đặt mục tiêu mở 90 cửa hàng ủy quyền chính hãng Apple (F.Studio) đến cuối 2020.
Bước ngoặt tạo nên sự khác biệt trong tương lai nằm ở mảng Dược phẩm. FRT đã mua lại chuỗi Long Châu với hiệu quả kinh doanh vượt trội so với các đối thủ. FRT đặt mục tiêu sở hữu 400 nhà thuốc toàn quốc đến cuối 2021. Tình hình tài chính lành mạnh, nợ vay ròng/VCSH chỉ 67%. Hiệu quả kinh doanh vượt trội với ROE 44%.
Dự phóng lợi nhuận sau thuế 3Y forward tăng trưởng 29% CAGR – mức tăng ấn tượng đối với một nhà bán lẻ quy mô lớn Room cho NĐT nước ngoài còn ít nhất 14%. Vốn hóa 5,000 tỷ của FRT khi niêm yết sẽ nằm trong top 100 vốn hóa lớn nhất thị trường. Ban lãnh đạo FRT năng động, có tầm nhìn và cam kết gắn bó lâu dài với công ty.
Rủi ro: Ngành bán lẻ di động là một ngành chu kỳ, SSSG của hầu hết các hãng bán lẻ di động tăng trưởng thấp 1-2% trong năm 2017 và có nguy cơ sụt giảm xuống mức âm Các chiến dịch cải thiện SSSG của chuỗi FPTShop như F-Friends, bán điện thoại tài trợ kèm thuê bao còn nhiều hạn chế và chưa thực sự khả thi.
Chuỗi cửa hàng F.Studio sẽ cần thời gian dài (3-5 năm) để chứng minh độ uy tín và thay đổi thói quen mua hàng xách tay của người tiêu dùng. Chuỗi dược phẩm Long Châu đang còn trong quá trình thử nghiệm, rất có thể sẽ gặp khó khăn khi mở rộng với quy mô lớn trong thời gian ngắn. Cạnh tranh tiềm tàng từ chuỗi nhà thuốc An Khang của MWG trong tương lai dài hạn. Mức P/E trailing tương đối cao 17.2 lần
Định giá: Áp dụng mức P/E của MWG là 13.9 lần với EPS forward 2018 sau khi chúng tôi dự phóng cẩn trọng các kế hoạch mở rộng của FRT là 9,933đ/cp, chúng tôi ước tính mức định giá hợp lí của FRT là 138,000đ/cp, tổng mức sinh lời 12.0% so với giá niêm yết, đã bao gồm cổ tức tiền mặt 2,000đ/cp. Khuyến nghị TRUNG LẬP.
Nguồn: KIS
