Ngành và vị thế công ty trong ngành:
Thị trường bán lẻ Việt Nam, cung cấp hàng hóa cho dân số ~100 triệu người vẫn đang trong giai đoạn phát triển rất sơ khai so với các nước khác trong khu vực. Với dân số trẻ và đô thị hóa nhanh, dự kiến quy mô của thị trường bán lẻ sẽ tiếp tục mở rộng 10 – 12% trong 3 năm tới.
Cập nhật cổ phiếu PNJ ngày 27.04.2018. Nguồn Amibrocker
Thị trường trang sức VN có sự tham gia của nhiều đại lý, cửa hàng nhỏ lẻ, ước tính có khoảng hơn 10.000 đơn vị.
Hiện tại, Việt Nam mới chỉ có 10 thương hiệu bán vàng trang sức. Trong đó, PNJ đứng đầu với thị phần ~26.5%, bỏ xa các đối thủ còn lại là SJC, Doji và Bảo Tín Minh Châu (đều có thị phần nhỏ hơn 10%).
Mô hình kinh doanh:
PNJ bán lẻ các sản phẩm trang sức (vàng, bạc, đá quý…) qua hệ thống cửa hàng. Lợi thế cạnh tranh của PNJ đến từ việc sở hữu 269 cửa hàng, điểm bán lẻ, gấp từ 4,5-7 lần số lượng cửa hàng của SJC và Doji.
Thị phần bán lẻ trang sức của PNJ tăng trưởng liên tục từ mức ~12.5% năm 2012 LÊN 26.5% năm 2017
Tiềm năng trong tương lai:
Tiềm năng của ngành trang sức bán lẻ vẫn còn rất lớn do tốc độ tăng dân số nhanh và tăng trưởng thu nhập cao tại VN.
Tốc độ mở mới cửa hàng của PNJ ~40-45 cửa hàng/năm, tập trung ở thị trường miền Nam, tốc độ tăng doanh thu/cửa hàng ở mức 10%/năm. Trong 2017, PNJ đã mở mới 54 cửa hàng và dự kiến sẽ mở mới 40 cửa hàng trong năm 2018. Theo dự kiến, PNJ có thể đạt đến 600-700 cửa hàng (tăng 123%-160%) trong dài hạn trước khi đạt đến điểm bão hòa.
PNJ sẽ đầu tư tổng cộng 8,3 triệu USD cho hệ thống ERP mới và cho việc chuyển sang nền tảng số trong năm 2018 và 2019. Hệ thống mới này sẽ giúp PNJ hiểu hơn về hành vi, thị hiếu của khách hàng và sử dụng big data để phát triển sản phẩm có mục đích rõ ràng hơn.
Phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 2:1 trong năm 2018. Ngoài ra, cổ phiếu PNJ cũng sẽ bị pha loãng do phát hành 4.486 triệu cp ESOP
Sức khỏe tài chính:
BCTC lành mạnh: khoản đầu tư vào NH Đông Á trị giá 395 tỷ đã được trích lập dự phòng 100%, tỷ lệ nợ/vốn thấp ~0.5 lần
Dự báo lợi nhuận sau thuế 2018 – 2019 là 961 tỷ và 1,269 tỷ, tương đương EPS cơ bản 7,633 và 10,075đ.
Nguồn: HSC
