VPBS gần đây đã có buổi gặp gỡ lãnh đạo công ty và ghi nhận một số thông tin cập nhật đáng chú ý như sau:
VGC dự kiến sẽ thông qua tại ĐHCĐ sắp tới kế hoạch kinh doanh năm 2018 với 1 số chỉ tiêu quan trọng như sau: doanh thu hợp nhất đạt 9.100 tỷ đồng, giảm nhẹ 1% so với năm 2017; lợi nhuận trước thuế đạt 950 tỷ đồng, tương ứng tăng 4% theo năm. Tỷ lệ cổ tức năm 2018 dự kiến ở mức 9,5% như năm 2017.
Đồ thị cổ phiếu VGC phiên giao dịch ngày 04/05/2018. Nguồn: AmiBroker
Công ty tiếp tục thực hiện kế hoạch thoái vốn Nhà nước tại Tổng công ty, trước mắt thực hiện giảm tỷ lệ sở hữu của Nhà nước xuống 36% trong quý 2/2018 và tiếp tục giảm về 0% theo lộ trình trong năm 2019. Hiện tại, Tổng công ty vẫn đang trong quá trình đàm phán và tìm kiếm một nhà đầu tư chiến lược để có thể tiếp nhận và quản trị công ty sau khi Nhà nước thoái vốn hoàn toàn. Khó khăn chính nằm ở tính chất đa ngành của tổng công ty, nên tìm một đối tác chiến lược sẵn sàng mua tất cả các mảng kinh doanh ở mức giá tốt ở thời điểm hiện tại là một thách thức lớn.
Cập nhật kết quả hoạt động kinh doanh quý 1/2018:
Trong quý 1/2018, doanh thu thuần hợp nhất đạt 1.829,6 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 147 tỷ đồng, lần lượt giảm 9,8% và 38,2% so với cùng kỳ năm 2017. Biên lợi nhuận gộp đạt 20,4%, giảm khá mạnh so với mức 24,9% trong quý 1/2017 do biên LN của 2 mảng kinh doanh chính là gạch ốp lát và kinh xây dựng giảm rõ rệt so với cùng kỳ. Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp giảm lần lượt 13,3% và 18,6% tương ứng với sự sụt giảm của doanh thu. Doanh thu tài chính ở mức 22,5 tỷ đồng, hầu như không biến động, trong khi đó, chi phí tài chính tăng mạnh 38,8% lên mức 56,9 tỷ đồng do công ty ghi nhận khoản chiết khấu thanh toán và lãi hàng bán trả chậm khoảng 11,6 tỷ đồng.
Kết thúc quý 1/2018, tổng tài sản của Viglacera đạt 16.275,5 tỷ đồng, tăng 241,3 tỷ so với số dư đầu năm trong đó, tiền và các khoản tương đương tiền giảm 330 tỷ đồng, tương ứng 15,2%. Tổng dư nợ thời điểm cuối quý là 2.359 tỷ đồng, tăng 10,2% so với thời điểm đầu năm, tỷ lệ Nợ vay/VCSH vì thế cũng tăng từ mức 31,9% lên 34,3%.
Cập nhật kết quả hoạt động và kế hoạch đầu tư:
Mảng gạch ốp lát
Ngành gạch ốp lát trong năm 2018 tiếp tục được dự báo cung vượt cầu. Năng lực sản xuất của các doanh nghiệp trong nước đã tăng đột biến từ mức 500 triệu m2/năm trong 2016 lên tới mức 700 triệu m2/năm vào cuối 2017, trong khi đó, nhu cầu tiêu thụ trong nước chỉ khoảng 500 – 600 triệu m2/năm, phụ thuộc vào nhu cầu của ngành Bất động sản. Vì vậy, ban lãnh đạo công ty nhận định đây sẽ là mảng kinh doanh gặp nhiều khó khăn nhất trong năm 2018 do vấp phải sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các đối thủ cùng ngành.
Hiện tại, thị phần của VGC chỉ chiếm khoảng 5 – 6% thị trường trong nước, do đó, chiến lược của VGC là tiếp tục tập trung vào các thị trường ngách và đẩy mạnh tìm kiếm các đơn hàng xuất khẩu. Biên lợi nhuận gộp của mảng gạch ốp lát dự báo tiếp tục được duy trì ở khoảng 23%, không biến động nhiều so với các năm trước.
Mảng gạch ngói đất sét nung
Theo chủ trương của chính phủ về việc dừng đầu tư mới, đầu tư mở rộng các cơ sở sản xuất gạch đất sét nung để hạn chế ô nhiễm môi trường, xu hướng sử dụng gạch nung trên thị trường sẽ giảm dần, VGC dự kiến chỉ tiếp tục giữ lại nhà máy Viglacera Hạ Long, do nhà máy này có lợi thế gần vùng nguyên liệu có chất lượng tốt nhất cả nước. Còn lại VGC chủ trương thoái hết sở hữu tại các nhà máy khác do chủ yếu những nhà máy này ở khu vực Hà Nội, không có vùng nguyên liệu. Doanh thu của mảng gạch ngói đất sét nung nhìn chung sẽ giảm nhẹ trong năm 2018, đồng thời công ty cũng đang nghiên cứu để dần chuyển đổi dây chuyển, giảm sản lượng gạch nung trong tương lai.
Mảng sứ vệ sinh
Đây là mảng kinh doanh được VGC đánh giá có nhiều tiềm năng và sẽ là điểm sáng trong bức tranh kinh doanh của Tổng công ty. Do việc sản xuất mặt hàng sứ đòi hỏi đầu tư mạnh vào kỹ thuật và yếu tố con người là rất quan trọng, vì vậy, rào cản để doanh nghiệp mới gia nhập ngành là khá lớn. VGC với ưu thế 20 năm hoạt động trong ngành sẽ dễ dàng mở rộng và tăng quy mô sản xuất. So với các công ty trong nước, sản phẩm của VGC được đánh giá gần như vượt trội về chất lượng, thương hiệu; trong khi đó, đối thủ cạnh tranh chủ yếu của công ty là hàng nhập khẩu.
Hiện tại, VGC đang đầu tư vào nhà máy sứ Viglacera Mỹ Xuân với công suất 750.000 sản phẩm/năm, dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong quý 3/2018 với mục tiêu là thị trường miền Nam. Nhà máy Mỹ Xuân với công nghệ sản xuất hiện đại, quy trình kiểm soát chất lượng chặt chẽ, nhằm hướng tới các dòng sản phẩm chất lượng cao, giá trị gia tăng gấp đôi so với các sản phẩm hiện tại. Biên lợi nhuận ròng của mảng sứ vì thế cũng được ban lãnh đạo kỳ vọng đạt 18% trong năm 2018, tăng đáng kể so với mức 12% của năm 2017.
Dự kiến sau nhà máy sứ Mỹ Xuân, Tổng công ty sẽ triển khai xây dựng thêm 1 nhà máy sứ ở KCN Phú Hà với công suất 1.000.000 sản phẩm/năm.. Theo ban lãnh đạo, VGC hiện đang chiếm khoảng 12% thị phần sứ Việt Nam và mục tiêu trong những năm tới sẽ tăng lên 15 – 20% thị phần nhờ sự ra đời của những nhà máy mới.
Mảng kính
Năm 2018, thị trường kính Việt Nam dự báo sẽ đối mặt tình trạng cung vượt cầu, do nguồn cung kinh xây dựng cả nước rất dồi dào khi không có nhà máy kính nào phải bảo dưỡng, đồng thời, thị trường đón nhận thêm sản lượng từ nhà máy kính CFG Ninh Bình (hoạt động từ quý 4/2017), do tập đoàn Indevco của Việt Nam đầu tư với công nghệ kính nổi tiên tiến nhất hiện nay. Hiện tại nhà máy mới này đang hoạt động dây chuyền đầu tiên với công suất thiết kế 600 tấn/ngày, dự kiến trong tương lai sẽ đưa thêm vào sản xuất dây chuyền thứ 2, nâng công suất lên 1.200 tấn/ngày. Trong khi đó, tổng công suất của các nhà máy kính trước đây ở Việt Nam chỉ đạt 2.200 tấn/ngày, như vậy, nguồn cung kính xây dựng dự kiến sẽ tăng khoảng 30% trong năm 2018, dẫn đến đối mặt với rủi ro dư cung, mặc dù nhu cầu vẫn được duy trì khá tốt nhờ thị trường bất động sản ấm lên.
Ngoài ra, kính trong nước cũng có áp lực cạnh tranh từ hàng nhập khẩu, đặc biệt từ các nước trong khu vực ASEAN do mức thuế nhập khẩu giảm từ 5% về 0% trong năm 2018 (ví dụ như trong năm 2017, Malaysia đầu tư xây dựng 2 nhà máy kính với công suất mỗi nhà máy đạt 1.000 tấn/ngày tại nước họ). Đối với kính sản xuất từ Trung Quốc, thuế nhập khẩu kính ở mức 50% là rào cản lớn gây khó khăn cho kính Trung Quốc thâm nhập thị trường Việt Nam. Nhìn chung ảnh hưởng từ hàng nhập khẩu được đánh giá là không quá lớn do chất lượng kính của các công ty Việt Nam cũng khá tốt.
Theo đánh giá của VGC, Tổng công ty hiện đang sở hữu 3 nhà máy kính có chất lượng và thương hiệu tốt nhất trong nước. Nguồn cung kính mới ra thị trường từ nhà máy ở Ninh Bình do mới đi vào hoạt động nên chất lượng chưa ổn định và sản lượng cũng chưa đạt 100% công suất, do đó, VGC vẫn giữ được lợi thế cạnh tranh ở thị trường trong nước và thị phần vẫn được đảm bảo. Biên lợi nhuận gộp mảng kính năm 2017 của VGC đạt 31%, là mức biên LN đột biến bất thường, do ảnh hưởng cộng hưởng từ nhiều yếu tố (thị trường thuận lợi, giá bán tăng do nhà máy kính Việt Nhật đại tu, giá nguyên liệu ổn định,..), ban lãnh đạo cho rằng, năm 2018, VGC khó có thể đạt được mức biên LN gộp này, dự kiến con số năm nay chỉ khoảng 20%, cũng ở mức khá cao so với trung bình ngành (khoảng 15%).
Các thông tin chung khác
VGC cũng có kế hoạch chuyển sang niêm yết tại sàn HOSE, dự kiến sẽ thực hiện trong quý 4/2018, sau khi Nhà nước thực hiện việc giảm tỷ lệ sở hữu tại Tổng công ty.
VGC tiếp tục thực hiện thoái vốn khỏi các công ty con và công ty liên kết, nhằm tinh gọn cơ cấu tổ chức, tập trung nguồn lực của Tổng công ty và dễ quản lý hơn. Cụ thể, VGC dự định thoái toàn bộ vốp góp tại các đơn vị: CP Hợp Thịnh, CP Hạ Long 1, CP Từ Sơn, CP Bá Hiến, CP Từ Liêm và CP Vinafacade; thoái một phần vốp góp về tỷ lệ sở hữu 51% tại các đơn vị: CP Thanh Trì, CP Việt Trì, CP Vân Hải, CP Tư vấn trong năm 2018. Tuy nhiên, việc thoái vốn sẽ mất thời gian tìm kiếm đối tác, nhất là với những công ty có kết quả kinh doanh không tốt, đồng thời cũng phụ thuộc 1 phần vào kết quả thoái vốn Nhà nước của VGC, do đó, trước mắt sẽ không ảnh hưởng quá nhiều đến KQKD của VGC.
VGC cũng triển khai 1 số dự án tại nước ngoài, như dự án liên doanh đầu tư cải tạo 2 nhà máy sản xuất vật liệu xây dựng tại Cuba, dự án khu công nghiệp ViMariel và dự án khách sạn tại Cuba.
Về kết quả kinh doanh quý 1 thấp hơn khá nhiều so với cùng kỳ, ban lãnh đạo công ty cho biết đã lường trước việc sụt giảm doanh thu đến từ việc bảo dưỡng 1 số nhà máy (ví dụ: nhả máy Viglacera Thăng Long bảo dưỡng 1 tháng,..), do đó, mặc dù thấp hơn so với năm 2017 nhưng kết quả này vẫn nằm trong kế hoạch quý của VGC và Tổng công ty hoàn toàn có thể đạt được kế hoạch cả năm đã đặt ra.
Nguồn: VPBS
