Cập nhật cổ phiếu VHC – Duy trì vị thế đầu ngành cá tra xuất khẩu

Kết quả kinh doanh 2017 tăng trưởng khả quan nhờ diễn biến tích cực từ các thị trường xuất khẩu. Theo báo cáo tài chính năm 2017, VHC ghi nhận mức doanh thu cao kỷ lục – 8.151 tỷ đồng, tăng 11,6% yoy. Theo chúng tôi, kết quả trên được hỗ trợ bởi các yếu tố

Đồ thị cổ phiếu VHC cập nhật ngày 30/05/2018. Nguồn: AmiBroker

• Tiêu thụ tại Mỹ (thị trường nòng cốt) duy trì ổn định và dự kiến tăng trưởng tốt nhờ VHC tiếp tục được hưởng thuế suất chống bán phá giá (CBPG) 0% từ kỳ xem xét hành chính lần thứ 13 (POR13).
• Nhu cầu cá tra tăng mạnh tại thị trường châu Á, đặc biệt tại Trung Quốc, là động lực thúc đẩy giá bán và doanh thu xuất khẩu của VHC tăng trưởng.

Lợi nhuận gộp tăng trưởng nhưng biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ so với năm trước. Cụ thể, năm 2017 lợi nhuận gộp của VHC đạt tỷ đồng, tăng 10% yoy, trong khi biên lợi nhuận gộp lại giảm nhẹ do biến động giá cá tra đầu vào và sự gia tăng tỷ trọng doanh thu từ thị trường Trung Quốc (có BLNG thấp hơn các thị trường truyền thống). LNST năm 2017 đạt 605 tỷ đồng, tăng 6,9% yoy

Năm 2018, VHC đặt kế hoạch doanh thu 9.300 tỷ đồng, tăng 14% yoy, với tham vọng tăng trưởng doanh thu ở mọi mặt hàng. Nhưng kế hoạch lợi nhuận sau thuế khá thận trọng với 620 tỷ đồng, chỉ tăng 3% yoy. Theo chúng tôi, kế hoạch trên có tính khả thi cao vì:

Thị trường tiêu thụ của VHC vẫn còn dư địa tăng trưởng, mặt bằng giá cá tra tiếp tục được duy trì ở mức cao trong năm 2018, kết hợp việc tự chủ đầu vào khá tốt của

Trong Q1/2018, VHC ghi nhận 1.804 tỷ đồng doanh thu tăng 11,6%yoy, LNST đạt 98 tỷ đồng, tăng 1,5% yoy. Mùa vụ khai thác cá tra từ tháng 4 đến giữa tháng 11, do đó doanh thu lợi nhuận của VHC trong 2 quý tới sẽ khả quan hơn Q1.

Nhận định: chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu VHC tại thời điểm này, dựa trên những tác động trái chiều của các luận điểm sau:

Nguồn: FPTS

Bình luận